1、2020年储能变流器提供商排名

2020年，中国新增投运的电化学储能项目中，装机规模排名前十位的储能变流器提供商依次为：阳光电源、科华、索英电气、上能电气、南瑞继保、盛弘股份、科陆电子、许继电气、英博电器和智光储能。

2020年度，海外电化学储能（不含家用储能）市场中，出货量排名前五位的中国储能变流器提供商依次为阳光电源、比亚迪、科华、昆兰新能源和盛弘股份。

可以看到，盛弘股份的储能变流器在国内外的排名分别为第六和第五，说明公司产品质量还是获得储能用户的认可的。

2、储能行业的发展现状及未来前景

2020年，虽然在疫情的影响下，我国电化学储能新增装机依然达到1.56GW，同比增长145%，堪称爆发性增长了。

《储能产业研究白皮书2021》对2021-2025年中国电化学储能的发展分别做了保守与理想预测，具体如下：

保守预测：预计2021年中国电化学储能累计装机达到5.79GW，新增2.52GW，新增量同比2020年增长61.54%。预计2021-2025年期间，中国电化学储能累计装机量复合增长率为57.4%，意味着未来5年的累计装机量是2020年的十倍以上！

理想预测：预计2021年中国电化学储能累计装机达到6.61GW，新增3.34GW，新增量同比2020年增长114%。预计2024年和2025年累计装机量分别为32.7GW和55.9GW，年复合增长率高达76.43%。意味着未来5年的累计装机量是2020年的17倍！

不管最终是保守预测和理想预测，储能行业未来五年都存在爆发性增长的可能，意味着盛弘所在的储能变流器行业将迎来五年高增长时刻。

3、盛弘股份的财务状况

（1）按照惯例，我们先看一季度的经营情况，发现2021Q1公司营收增长65.62%达到1.81，季度增速创九个季度来新高；净利润为0.25亿，同比增长100%。本以为是因为20年基础低，实际上20年Q1营收是有14%的增长的，说明21年开局还是很不错的。具体如下表：

业绩增长原因：公司力拓展市场，各产品线新签合同、出货等增长势头良好。随着收入的增加，公司规模效应凸显 。

公司电能质量事业部实现销售收入约7196.9万元，同比增长约45.4%；新能源电能变换设备事业部实现销售收入约4148万元，同比增长215.45%；电动汽车充换电服务事业部实现销售收入约4167万元，同比增长25.61%；电池检测设备事业部实现销售收入约2377万元，同比增长约94.51%。

从季度拆分业务来看，增速最猛烈的是变流器业务，同比增长达到215.45%，其次是电池检测设备增长也高达94.51%，这两者都契合当下市场的热点。

（2）又到了观察我们过去对制造企业常看的两个指标：存货和预收款的变化

我们看到存货从2020年开始快速增长，从2019年的1.12亿增长到2020年的1.43亿，2021年Q1又相比2020年增长了18.2%；然后我们观察预收款，预收款也在逐年增长，说明公司存货是对客户需求旺盛所做的准备，公司营收快速增长也能很好的验证。

（3）营收及净利润变动情况

过去五年，公司营收从2016年的4.47亿增长到2020年的7.71亿，复合增速为203%；净利润也从0.64亿增长到1.06亿，复合增速为19.8%，与营收增速相当。从2021年一季度以及行业景气度分析，21年可能是公司加速增长的开始。

拆分来看，过去业务增长最快的变流器业务，其次是电能智能设备和电池检测设备，具体如下：

（4）盈利能力分析

过去五年公司的毛利率虽然呈现小幅下降的趋势，但是还是非常坚挺；净利率跟随毛利率下滑，但是2020年却提升了4个百分点，达到13.76%。具体原因可能需要我们看完2020年的年报才知道。

（5）运营能力分析

公司营业周期逐年缩减，净营业周期收缩更快，主要是公司存货周转变好了，说明公司运营能力是在提升的。

（6）短期偿债能力分析

截至2020年，公司资产负债率为39.23%，主要是短期流动负债，公司基本没有有息负债，流动比例和速动比率都在2左右，不存在短期偿债压力。

（7）现金流分析

公司经营活动净现金流过去五年都是正流入的，总体和净利润相差不大。

（8）杜邦分析

公司ROE跟随着销售净利率下降而下降，随着2020年销售净利率的提升，又回到了两位数以上，达到15%。

综上所述，从财务上来看，公司不存在什么硬伤的地方，还算是挺优秀的。从业务上来看，公司的储能变流器、充电桩、电池检测下游目前都处于快速增长阶段，基本可以断定2021年是公司高速增长的开始。