盛弘股份(300693): 业绩预告超预期，储能等新业务与培育业务迎高增长

发布日期：2021-01-25 作者：点击：

◾公司发布2020年度业绩预告，报告期内公司克服新冠疫情带来的不利因素，各主营业务收入均有增加，其中储能、电池检测设备业务业绩大幅度增长，预计归母净利润同比2019年大幅上升51.49-77.27%，盈利将达0.94亿元-1.1亿元。公司储能业务已迎来爆发，2020年以来公司受益于下游风电、光伏行业的迅速发展，业绩也随之迎来大幅增长，未来随着下游需求的持续增加，公司储能业务有望保持高速增长。电池检测和工业电源也已进入收获期，正逐渐为公司带来新的业绩弹性。综合来看，公司传统业务发展良好，储能等新业务发展超预期，未来有望成为公司收入新支撑点。

摘要

公司2020业绩预告高增长。公司发布2020年度业绩预告公告，预计2020年归母净利润同比2019年大幅上升51.49-77.27%，盈利将达0.94亿元-1.1亿元，超预期。公司各主营业务收入较上年均有增加，其中储能事业部、电池检测设备事业部大幅度增长。

储能业务迎来爆发。公司储能领域布局早，已经完成技术与产品平台积累，2019-2020年公司储能业务（不包括电池）收入分别估算为0.99、1.3亿元左右，市占率居前。2020年以来，海外家用储能市场、国内新能源配套、工业配套储能市场加速，公司订单情况更加饱满，预计2021有望实现大的增长。长期来看，公司储能业务有望成为新的支柱业务。

新老业务齐头并进，有望保持高速增长。公司电能质量业务具有产品优势与品牌影响，未来有望保持中速以上增长。公司充电桩业务稳步发展，同时公司正积极开拓海外市场，预计未来仍有较大收入、利润上升空间。除充电桩、储能这两个较大的新业务之外，公司培育的电池检测和工业电源即将进入收获期，2020年公司电池检测业务实现较多客户突破，在下游电池企业保持强劲张的态势下，公司电池检测业务前景较好。激光、光伏晶硅炉电源完成产品系列化有望较快开始上量。

投资建议：公司2020年业绩预告超预期，未来公司传统业务稳健增长，新业务加速，培育业务开始产生贡献，成长性及收入增长确定性较强。维持“强烈推荐-A”评级，给予目标价40-45元。

风险提示：储能、充电桩业务发展低于预期，业务部门较多有管理难度。

1. 年度业绩预告高增长，储能业务迎来爆发

公司2020年度业绩预告高增长，预计同比增长51.49%-77.27%，储能、电池检测表现亮眼。公司发布2020年度业绩预告，报告期内公司克服新冠疫情带来的不利因素，各主营业务收入均有增加，其中储能、电池检测设备业务业绩大幅度增长，预计归母净利润同比2019年大幅上升51.49-77.27%，盈利将达0.94亿元-1.1亿元。

公司储能业务迎来爆发。2019-2020年公司储能业务（不包括电池）收入分别估算为0.99、1.3亿元左右，市占率居前。2020年以来，海外家用储能市场、国内新能源配套、工业配套储能市场加速，公司订单情况更加饱满，预计2021有望实现大的增长。长期来看，公司储能业务有望成为新的支柱业务。

公司储能业务技术处于市场领先地位。公司布局储能领域较早，自2012年起便开始储能领域相关的研究和技术储备，现以拥有较为完善的储能解决方案及成熟的储能系统集成能力。公司PCS（储能双向变流器）技术已达到国内领先水平，公司独创的“多分支输入”设计理念，能够将多个支路输入直接接入变流器，减少储能电池串并联，降低电池损耗风险，并且能够更大化利用梯次电池，降低建设成本。

公司资质认证齐全，正在全球范围内持续获得突破。公司储能产品通过了ETL、CE、CQC等测试认证，取得了相关资质证书。凭借着目前业内较全的海外认证证书，海外储能在2018年有明显的发力，成交客户来自主要是美国、英国、澳洲、非洲和东南亚等十几个国家。在未来几年全球疫情好转的情况下，公司有望凭借其完备的资质认证以及领先的产品质量，迅速抢占海外市场并实现业绩进一步攀升。

结论与建议

公司2020年业绩预告超预期，未来公司传统业务稳健增长，新业务加速，培育业务开始产生贡献，成长性及收入增长确定性较强。维持“强烈推荐-A”评级，给予目标价40-45元。

从公司成长性角度分析目标价。目前公司主要业务板块包含电能质量、充电桩、储能PCS、电池检测和激光电源等，其中储能业务和锂电池检测业务具备较强的成长属性，激光电源业务从储备期进入逐步业绩释放期。据测算，公司2020-2022年收入分别可达7.6、11.6、17.21亿元，同比增长20%、53%和48%；净利润分别达到0.96、1.6和2.39亿元，同比增长54%、68%和49%。给予公司40-45元的目标价对应的市值为54.8亿和61.7亿，对应21年盈利的PE倍数分别为34倍和38.5倍。从成长属性来看公司近三年净利润的复合增长率在50%以上，按今年的盈利预测给予35倍左右的估值，处在合理区间内。

从行业可比公司的角度分析目标价。储能领域对标公司包括阳光电源和派能科技，这两家公司根据万德一致预期21年的PE倍数分别为57倍和84倍，公司的估值水平横向比较处在合理区间内。

给予目标价40-45元，核心出发点是公司未来业绩增长速度较快，与可比公司横向比较估值也处在合理区间内。另外公司的毛利率近5年维持在45%以上，同时运营模式较轻，较少的固定资产投入就可实现收入扩张，在公司估值上可考虑给予一定的溢价。

风险提示

1）储能业务发展低于预期：公司储能业务受政策影响较大，若下游相关政策出台不及预期，公司储能业务将受到不利影响。

2）业务部门较多有管理难度：公司目前有五个业务板块管理、不同板块之间的跨度较大，对公司管理和资源协调分配上带来难度，可能会对公司发展形成一定制约。

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

◾游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。

◾刘珺涵：美国克拉克大学硕士，曾就职于台湾元大证券，2017年加入招商证券，覆盖新能源汽车中游产业。

◾普绍增：上海财经大学硕士，2017年加入招商证券，覆盖光伏、工控自动化。

◾刘巍：德国斯图加特大学车辆工程硕士，曾就职于保时捷汽车，沙利文咨询公司，2020年加入招商证券，覆盖新能源车产业链。

◾赵旭：中国农业大学硕士，曾就职于川财证券，2019年加入招商证券，覆盖风电、光伏产业。

投资评级定义

◾公司短期评级

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

◾公司长期评级

A：公司长期竞争力高于行业平均水平

B：公司长期竞争力与行业平均水平一致

C：公司长期竞争力低于行业平均水平

◾行业投资评级

以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

本文网址：http://www.haopuelec.com/news/590.html

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