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盛弘股份(300693): 业绩预告超预期,储能等新业务与培育业务迎高增长

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盛弘股份(300693): 业绩预告超预期,储能等新业务与培育业务迎高增长

发布日期:2021-01-25 作者: 点击:

公司发布2020年度业绩预告,报告期内公司克服新冠疫情带来的不利因素,各主营业务收入均有增加,其中储能、电池检测设备业务业绩大幅度增长,预计归母净利润同比2019年大幅上升51.49-77.27%,盈利将达0.94亿元-1.1亿元。公司储能业务已迎来爆发,2020年以来公司受益于下游风电、光伏行业的迅速发展,业绩也随之迎来大幅增长,未来随着下游需求的持续增加,公司储能业务有望保持高速增长。电池检测和工业电源也已进入收获期,正逐渐为公司带来新的业绩弹性。综合来看,公司传统业务发展良好,储能等新业务发展超预期,未来有望成为公司收入新支撑点。

摘要

公司2020业绩预告高增长。公司发布2020年度业绩预告公告,预计2020年归母净利润同比2019年大幅上升51.49-77.27%,盈利将达0.94亿元-1.1亿元,超预期。公司各主营业务收入较上年均有增加,其中储能事业部、电池检测设备事业部大幅度增长。


储能业务迎来爆发。公司储能领域布局早,已经完成技术与产品平台积累,2019-2020年公司储能业务(不包括电池)收入分别估算为0.99、1.3亿元左右,市占率居前。2020年以来,海外家用储能市场、国内新能源配套、工业配套储能市场加速,公司订单情况更加饱满,预计2021有望实现大的增长。长期来看,公司储能业务有望成为新的支柱业务。


 新老业务齐头并进,有望保持高速增长。公司电能质量业务具有产品优势与品牌影响,未来有望保持中速以上增长。公司充电桩业务稳步发展,同时公司正积极开拓海外市场,预计未来仍有较大收入、利润上升空间。除充电桩、储能这两个较大的新业务之外,公司培育的电池检测和工业电源即将进入收获期,2020年公司电池检测业务实现较多客户突破,在下游电池企业保持强劲张的态势下,公司电池检测业务前景较好。激光、光伏晶硅炉电源完成产品系列化有望较快开始上量。


投资建议:公司2020年业绩预告超预期,未来公司传统业务稳健增长,新业务加速,培育业务开始产生贡献,成长性及收入增长确定性较强。维持“强烈推荐-A”评级,给予目标价40-45元。


风险提示:储能、充电桩业务发展低于预期,业务部门较多有管理难度。

1. 年度业绩预告高增长,储能业务迎来爆发

公司2020年度业绩预告高增长,预计同比增长51.49%-77.27%,储能、电池检测表现亮眼。公司发布2020年度业绩预告,报告期内公司克服新冠疫情带来的不利因素,各主营业务收入均有增加,其中储能、电池检测设备业务业绩大幅度增长,预计归母净利润同比2019年大幅上升51.49-77.27%,盈利将达0.94亿元-1.1亿元。

公司储能业务迎来爆发。2019-2020年公司储能业务(不包括电池)收入分别估算为0.99、1.3亿元左右,市占率居前。2020年以来,海外家用储能市场、国内新能源配套、工业配套储能市场加速,公司订单情况更加饱满,预计2021有望实现大的增长。长期来看,公司储能业务有望成为新的支柱业务。


公司储能业务技术处于市场领先地位。公司布局储能领域较早,自2012年起便开始储能领域相关的研究和技术储备,现以拥有较为完善的储能解决方案及成熟的储能系统集成能力。公司PCS(储能双向变流器)技术已达到国内领先水平,公司独创的“多分支输入”设计理念,能够将多个支路输入直接接入变流器,减少储能电池串并联,降低电池损耗风险,并且能够更大化利用梯次电池,降低建设成本。


公司资质认证齐全,正在全球范围内持续获得突破。公司储能产品通过了ETL、CE、CQC等测试认证,取得了相关资质证书。凭借着目前业内较全的海外认证证书,海外储能在2018年有明显的发力,成交客户来自主要是美国、英国、澳洲、非洲和东南亚等十几个国家。在未来几年全球疫情好转的情况下,公司有望凭借其完备的资质认证以及领先的产品质量,迅速抢占海外市场并实现业绩进一步攀升。


结论与建议

公司2020年业绩预告超预期,未来公司传统业务稳健增长,新业务加速,培育业务开始产生贡献,成长性及收入增长确定性较强。维持“强烈推荐-A”评级,给予目标价40-45元。


从公司成长性角度分析目标价。目前公司主要业务板块包含电能质量、充电桩、储能PCS、电池检测和激光电源等,其中储能业务和锂电池检测业务具备较强的成长属性,激光电源业务从储备期进入逐步业绩释放期。据测算,公司2020-2022年收入分别可达7.6、11.6、17.21亿元,同比增长20%、53%和48%;净利润分别达到0.96、1.6和2.39亿元,同比增长54%、68%和49%。给予公司40-45元的目标价对应的市值为54.8亿和61.7亿,对应21年盈利的PE倍数分别为34倍和38.5倍。从成长属性来看公司近三年净利润的复合增长率在50%以上,按今年的盈利预测给予35倍左右的估值,处在合理区间内。


从行业可比公司的角度分析目标价。储能领域对标公司包括阳光电源和派能科技,这两家公司根据万德一致预期21年的PE倍数分别为57倍和84倍,公司的估值水平横向比较处在合理区间内。


给予目标价40-45元,核心出发点是公司未来业绩增长速度较快,与可比公司横向比较估值也处在合理区间内。另外公司的毛利率近5年维持在45%以上,同时运营模式较轻,较少的固定资产投入就可实现收入扩张,在公司估值上可考虑给予一定的溢价。

风险提示

1)储能业务发展低于预期:公司储能业务受政策影响较大,若下游相关政策出台不及预期,公司储能业务将受到不利影响。


2)业务部门较多有管理难度:公司目前有五个业务板块管理、不同板块之间的跨度较大,对公司管理和资源协调分配上带来难度,可能会对公司发展形成一定制约。



分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

   

◾游家训:浙江大学硕士,曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券,2015 年加入招商证券,现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。

◾刘珺涵:美国克拉克大学硕士,曾就职于台湾元大证券,2017年加入招商证券,覆盖新能源汽车中游产业。

◾普绍增:上海财经大学硕士,2017年加入招商证券,覆盖光伏、工控自动化。

◾刘  巍:德国斯图加特大学车辆工程硕士,曾就职于保时捷汽车,沙利文咨询公司,2020年加入招商证券,覆盖新能源车产业链。

◾赵  旭:中国农业大学硕士,曾就职于川财证券,2019年加入招商证券,覆盖风电、光伏产业。


投资评级定义

◾公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:

强烈推荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上  

审慎推荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 

中性:    公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间  

回避:    公司股价表现弱于基准指数5%以上


◾公司长期评级

A:公司长期竞争力高于行业平均水平  

B:公司长期竞争力与行业平均水平一致

C:公司长期竞争力低于行业平均水平


◾行业投资评级

以报告日起6个月内,行业指数相对于同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:

推荐:行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数 

中性:行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数

回避:行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数




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